吉宏股份()公司深度研究报告：包装企业转型互联网营销电商巨头腾飞在即
类别：公司机构：华西证券股份有限公司研究员：赵琳/徐林锋日期：-07-08
境外电商业务持续向好，二季度预计业绩高增长根据公司半年报业绩预告，预计上半年公司实现归母净利润达2.53亿-2.61亿，同比增速为71%-76%，Q2单季度公司业绩实现爆发增长，归母净利润为1.79-1.86亿元，同比增速达.05%-.89%。年Q2跨境电商整体订单规模及效益实现较大幅度增长，主要得益于公司ToC端业务精准的客户定位、符合当下市场需求的智能选品及产品推广、精细化管理加强存货和成本管控、数据AI算法及流量净化运营、完善的供应链管理物流体系等优势。
包装设计迭代互联网营销，支撑电商业务厚积薄发公司年登陆A股，原主营为包装业务，主要为伊利、恒安纸业等快消品客户提供全流程外包装服务。包装设计业务夹带营销基因，公司在上市后也因此通过设立吉客印电商(年8月)、收购北京龙域之星(年3月)，逐渐转型为一家互联网营销电商公司。公司凭借包装业务(供应链布局、精细化管理等)和互联网营销业务(效果广告营销的选品能力、优质流量资源积累等)的优势积累，与电商业务实现良好协同，并支撑了其未来的高变现空间。我们看好公司未来跨境电商业务高增长的可持续性，也看好下半年直播电商业务的开展对公司未来业绩带来的增量空间。
跨境电商B2C模式兴起，直播高点击率提升转化空间随着移动互联网技术的发展、智能手机普及、网络购物的兴起以及在线支付、物流体系的逐步完善，跨境电商零售B2C模式增长势头强劲。近几年跨境电商B2C交易额占比持续提升，预计年将由年的15.70%增至30.50%，吉客印是自建营销单页B2C领域的绝对龙头，毛利率接近75%。
作为全新的营销模式，直播的点击率可以达到60%，远高于图文10%-20%和短视频40%左右的点击率。更高的点击率意味着电商直播可以在营销过程中达到更为可观的销量，电商行业开始布局电商直播业务。根据吉宏股份5月份公告，公司通过参股“逗乐直播”切入直播领域，业务将于九月份上线。同时，公司也在越南初步布局海外电商直播平台，积极拓展新业务。
盈利预测
我们预计公司-年实现营业收入分别为40.12、56.09、69.87亿元，实现归母净利润分别为5.25、7.64、9.73亿元，EPS分别为1.39、2.02、2.57元，对应当前股价的PE分别为23、16、12倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧，直播行业监管，原材料价格波动等风险。
长春高新()：Q2业绩略超预期金赛与百克恢复高增长
类别：公司机构：光大证券股份有限公司研究员：林小伟/经煜甚日期：-07-08
事件：
(1)公司公布年半年度业绩预告：实现归母净利润12.35亿元-13.81亿元，同比增长70%-90%(中枢13亿元，同比增长80%)，业绩略超市场预期。
(2)公司拟就儿童药平台项目认购美国Brillian公司A轮优先股。美国Brillian公司估值4,.87万美元。公司本次出资2,万美元。
点评：
金赛、百克净利润大幅增长，华康、房地产表现一般。20H1公司归母净利润增长主要来源于金赛药业与百克生物收入的增长，以及同比口径对金赛药业持股比例有70%提升至99.5%。根据业绩预告，我们估算20H1金赛药业净利润增长约37%~40%，百克生物净利润增长约60%~%(考虑到百克水痘疫苗上半年批签发量同比增长%)，华康药业和房地产受疫情影响，净利润分别下滑10%、50%左右。其中估算Q2单季度金赛药业净利润同比增幅达到50%以上，较Q1的25%更有显著上升，主要由于4月疫情得到控制后生长激素诊疗量和发货量均有加速增长，以及销售的规模效应导致净利润率同比提升。估算Q2单季度百克生物净利润增速50%~%，得益于水痘疫苗接种的刚需性，同时4月开始全国接种点逐步恢复。
百克生物拆分上市，疫苗板块未来可期。百克的国内首款鼻喷流感疫苗预计今年开始将显著贡献收入，此外其减毒活疫苗研发平台在国内处于领先，有望在此基础上开发新型疫苗产品。带状疱疹疫苗已进入3期临床，有望成为国产首家获批；吸附无细胞百白破(三组分)进入临床；流感裂解疫苗已申报临床；对外合作的麻腮风联合疫苗处于临床前研发阶段；RSV疫苗已获得英国临床许可。百克生物上市和在研品种日益丰富，疫苗板块未来发展可期。儿童药投资方面，美国Brillian公司主要进行高端仿制药与儿童b2改良药研发，制剂及缓控释技术高于同行业平均水平。公司有望借助其儿童药平台快速打开国内外市场，丰富妇幼用药领域产品管线。
盈利预测与估值：暂不上调盈利预测，公司实施每10股转增10股，下调EPS至7.20/9.38/12.07元，同比增长64%/30%/29%，当前股价对应20-22年PE为62/48/37X，公司业绩高速增长，PEG水平合理，维持“买入”评级。
风险提示：新产品研发及推广不达预期。
宝信软件()：宝之云四期放量项目验收带动业绩增长
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文/陈冠呈日期：-07-08
事件：公司发布年半年报预告，预计上半年归母净利润较去年同期增加2.1亿元到2.9亿元，同比增长52%到71%。年公司完成收购宝信软件(武汉)有限公司，经对前期比较报表进行调整后，年半年度归母净利润同比增加2.2亿元到3.0亿元，增长56%到76%。
宝之云四期放量：公司宝之云四期项目自年完成1号楼及2号楼项目部分机房交付，在建工程从年底的6.47亿元减少到4.67亿元。一季度，宝之云四期3号楼部分机房完成交付，在建工程再次从4.67亿元减少到0.58亿元，表明宝之云四期工程已完成大部分交付。
根据公司半年报预告，上半年宝之云IDC四期项目上架机柜数量增加，导致本期收入和利润较去年同期相应增加。IDC项目交付后，有半年至一年左右的上架爬坡期，因此四期项目对于业绩增长的推动作用预计将持续体现。
集团内需增加，项目验收带动业绩增长：年公司软件开发及工程服务收入总计45.70亿元，同比增长24.37%，主要得益于宝武集团智慧制造的内需增加。年上半年，软件开发及工程服务业务中部分业务根据准则规定要求，收入确认由完工进度百分比法变更为在客户项目验收时点确认项目整体收入。报告期内，软件开发及工程服务业务部分项目完成完工验收，公司报告期内的收入和利润相应增加。
IDC产业发展正当时，新项目可期：年在国家“新基建”战略，以及5G带来的新一轮数据浪潮的推动下，我国IDC产业将持续其新一轮的发展周期。根据IDC圈预测，年我国IDC市场规模将达到.6亿元，同比增长35%左右。在此背景下，公司作为国内IDC行业的龙头，正持续拓展其IDC业务布局，除了进入业绩兑现期的四期项目，公司于年初与武钢集团等共同在武汉市青山区设立武钢大数据产业园有限公司，其中涉及5年期、分三个阶段的个20A机柜的IDC中心建设，对于IDC业务由华东向华中地区进行市场拓展有着重要意义，同时将为其IDC业务注入新的成长动力。
投资建议：公司聚焦智慧制造，大力拓展IDC、云服务、智能装备等业务。在国家大力推进智能制造以及IDC新一轮投入高峰期到来的背景下，公司持续增长可期。预计、年EPS分别为0.92、1.13元，给予”买入-A“评级。
风险提示：软件业务增长不及预期，云服务等新业务发展受阻。
利尔化学()：草铵膦行业景气度反转公司内外兼修迎来发展快车道
类别：公司机构：西南证券股份有限公司研究员：杨林/黄景文/周峰春日期：-07-08
公司掌握吡啶类化合物催化氯化系统集成技术，护城河深。公司是全球继美国陶氏益农之后最先全面掌握氰基吡啶氯化工业化关键技术的企业，在国内率先开发出了氯代吡啶系列产品中的毕克草、毒莠定、氟草烟等除草剂产品。目前公司绵阳生产基地是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地，氯代吡啶类产品技术代表国内领先水平，毕克草和毒莠定原药产销量居全国第一、全球第二。
草铵膦行业仍处于快速放量期，行业进入洗牌过程，龙头企业有望受益。年草铵膦全球销售额不足1亿美金，年草铵膦销售额上升至7.5亿美金，根据中农纵横的数据，-年，草铵膦全球产量年均复合增长率达到42.6%。-年全球草铵膦新产能集中释放，使得草铵膦市场进入以价换量阶段，市场开始洗牌，而成本优势显著、环保安全方面过关的龙头企业未来有望获取更高的市场份额。公司广安厂区并线之后，成本有望显著下降，有利于公司获取更高的市场份额。
内生外延并举，公司进入快速发展期，未来有望再造一个利尔。利尔化学在国内形成多生产基地布局，子公司定位清晰，覆盖“原材料-中间体-原药-制剂”
全产业链。至今，公司全面发展，一方面做大草铵膦体量，草铵膦产能大幅提高，成为全球龙头；同时积极丰富产品线和上游原料配套，资本开支、固定资产都创下历史最高水平。目前利尔化学资本开支仍处于历史较高水平，在建、储备项目丰富，公司将进入发展高速期。根据公司已经披露的口径，公司在广安的投资额为36亿元，在绵阳的投资额为25亿，在荆州的投资额为20亿。
未来公司的计划投资额接近公司目前的总资产，近乎于再造一个利尔。
新品种前景广阔，有望带动公司发展。公司广安利尔项目的氟环唑和丙炔氟草胺，以及储备项目L-草铵膦、唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺，均为需求增速高的大品种农药，部分农药专利即将到期，前景广阔，预计未来公司项目投产后，有望趁势增长。
盈利预测与投资建议。预计-年EPS分别为0.96元、1.15元、1.33元，考虑到公司在广安厂区草铵膦产能并线成功之后，成本有望下降，成长性好，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格或大幅波动、下游需求不达预期。
鱼跃医疗()：鱼跃医疗中报预告业绩超预期抗疫品种弹性显著
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：马帅日期：-07-08
中报预告业绩超预期，抗疫品种弹性显著
事件：公司于今日发布半年度业绩预告修正公告，业绩上修幅度显著超预期。此前，我们于6月中旬发布鱼跃医疗跟踪报告，从抗疫产品弹性、常规产品恢复以及订单收入确认等多重维度，前瞻性地对公司中报情况做以预判，并重点推荐。我们先前提出的业绩增长逻辑现阶段逐一得到验证。根据公告，预计公司上半年实现归母净利润10.7亿元–11.2亿元，同比增长%-%。Q2单季度来看，预计公司实现归母净利润6.8亿元-7.4亿元，同比增长%-%。若按照中值测算，预计公司上半年实现归母净利润约10.9亿元，同比增长%；Q2单季度实现归母净利润约7.1亿元，同比增长%。
抗疫类产品为公司带来可观业绩弹性。根据业绩预告修正公告，公司在今年上半年完成了大量海内外抗疫类产品订单的交付工作，其中无创呼吸机等呼吸类、红外额温枪、血氧仪等检测类与消毒感控类疫情防控产品出货量增幅较大。公司品牌力与知名度进一步提升，从而有力促进了院外产品业务的持续扩张，以及院内产品的市场拓展。在“”活动中，公司各品类第三代旗舰新款首次亮相，制氧机、电子血压计、呼吸机、雾化器与轮椅等多种产品全网销售领先。“洁芙柔”
民品业务增长强劲。抗疫类产品在Q2大量订单完成并确认销售。此外，常规类产品市场销售趋势修复良好。二季度以来，血压检测类、血糖类等主要产品线上销售已超去年同期水平。因此，在综合因素影响下，公司年上半年整体业绩状况显著优于原有预期。
长期来看，公司在本次疫情中品牌效应的提升有助于院内与院外双线业务的推广，同时充足的现金流有望不断为后续研发赋能。(1)品牌认知度：在院内市场，由于此前鱼跃主打院外睡眠呼吸机，医院端的知晓程度较低，而经历本次疫情之后，鱼跃医院大量铺设，同时打入了国际市场，在西班牙、意大利、荷兰、医院均有装机。在院外市场，洁芙柔电商渠道销售量增长迅速，截止4月洁芙医院的出货量已基本持平。
院内+院外协同向来是公司的发展战略，公司在疫情中的出色表现有助于进一步深化院内外协同。(2)研发赋能：根据公司年报，可以看到公司在微创器械、手术器械、五官科器械、眼科器械等领域已经开展了在研管线的布局，而现阶段公司因抗疫产品而收获了充分的现金流，为后续在研管线的资金投入或相关投资(产品/技术/标的)均提供了有力保障。未来，业务线开拓与产品迭代有望打开公司的长期增长空间。
投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司年-年的收入增速分别为27.9%、11.2%、20.3%，净利润增速分别为72.4%、5.1%、15.2%，成长性突出；给予买入-A的投资评级。
风险提示：疫情进程尚存在不确定性；公司后续订单的不确定性。
露天煤业()：煤炭基本面优越电解铝贡献业绩弹性
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：周泰日期：-07-08
区域市场供应紧缺，煤价走势强劲：公司地处内蒙古东部，除蒙东地区以外公司煤炭主要销往辽宁与吉林。吉林与辽宁原煤产量逐年下降，已经成为煤炭净调入省份，并且随着用电量的增加，煤炭调入量将持续增加。而蒙东地区的新增产能相对较少且新增火电项目较多，未来将形成供给缺口。此外，公司长协煤占比高，长协价与环渤海指数以及锦州港价格指数联动，尤其锦州港价格指数波动更小，收益于此，在一季度秦港煤价加速下滑时，公司售价基本保持稳定。下半年下游需求恢复，公司长协价也有望向上联动。公司露天开采，成本优势显著，年燃油成本下滑也有望开拓更高的盈利空间。
电解铝业务有望创造向上的业绩弹性：公司旗下霍煤鸿骏(51%权益)拥有电解铝产能86万吨/年，年实现扣非后净利润4.82亿元。随着电解铝供给压力减小，下游需求逐步恢复，氧化铝供给过剩格局不改，成本端压力不大，行业利润空间预计可持续在较高水平。除此以外，霍煤鸿骏自备电厂具有距离原料产地、消费地近的优势，考虑到电耗是电解铝成本的重要组成部分，霍煤鸿骏成本优势显著。综上，电解铝业务有望为公司带来向上的业绩弹性。
积极布局新能源，逐步成为未来盈利增长点：年起，公司积极布局新能源发电，目前主要投资在光伏与风电领域，风电、光伏盈利能力较强，未来有望逐步贡献业绩增量。虽然目前风电、光伏均面临补贴滑坡的问题，但当前公司风电项目基本均在年以前开工，补贴退坡问题不严重，而基于低成本优势，新能源发电的盈利能力理论将超过火电，公司在建新能源发电项目较丰富，随着新建项目的陆续投产也有望逐步贡献业绩。
公司业绩稳健，估值有望提升：公司煤炭、电力业务业绩稳定，估值可参考长江电力的业绩稳定与高分红的特性，公司煤炭业务量价平稳，新能源项目投产后贡献稳定现金流，总投资收回后进入回报期，业绩大概率保持平稳。分红方面，公司坚持分红，未来随着新能源项目投资结束，公司现金流十分充沛，具备高分红的条件。目前公司估值处于底部，甚至低于-年，我们认为公司主业估值有望合理回升，并向长江电力靠拢。同时电解铝业务有望增加公司业绩弹性。
投资建议：预计-年净利润分别为31.57/36.48/38.81亿元，对应EPS分别为1.64/1.90/2.02元/股。我们认为以当前估值水平，公司存在一定修复空间。维持买入-A评级，6个月目标价14.76元，对应9倍PE。
风险提示：1)区域市场需求变化或导致煤价下跌；2)火电利润或因电力市场放开下降，以及成本增加风险；3)新能源在建项目多，存在政策变化风险；4)电解铝价格大幅下跌
龙蟠科技()：车用尿素龙头企业国六阶段进入发展快车道
类别：公司机构：国金证券股份有限公司研究员：蒲强日期：-07-08
投资逻辑
多年布局车用精细化学品，三大板块业务接力发展：公司一直专注于车用化学品领域，逐步形成了以润滑油、发动机冷却液、车用尿素为主的三大产品板块。公司以润滑油业务起家，经过扩展发展相对平稳，国五标准实施后，公司车用尿素业务迅速发展，成为目前带动公司业绩提升的主要动力；冷却液产品在燃油车领域放量，随着新能源车放量，公司有望获得进一步成长。
持续优化品牌及渠道优势，加速扩展产品市场：公司布局的车用精细化学品，多数为车用消耗品，具有较强的消费属性，因而在产品竞争中品牌及销售渠道尤为重要。公司经过近17年的产业布局，不断强化自身产品的市场口碑，在相对分散的市场中梳理良好的品牌形象。公司现已成功切入众多主流车厂供应体系当中，同时在全国拥有余家经销商，涵盖修理店、加油站、汽配店、物流园等多类型网点，通过经销商网络对车后零售市场进行覆盖，通过多元化的渠道布局，强化公司产品的竞争优势。
国六标准带动车用尿素需求提升，公司有望快速布局抢占市场：车用尿素作为柴油汽车尾气处理中的消费品，在国四及国五阶段，平均消耗量一般为柴油使用量的3-5%，而进入国六阶段，尾气排放标准进一步升级，柴油车的NOx可排放量降低了97%，车用尿素的消耗量将逐步提升至柴油使用量的8%。因而随着国六标准的柴油车销售量逐步提升，柴油车单车尿素消耗量将有进一步提升，带动整体市场需求的增长。
多领域布局冷却液产品，新能源企业有望带动公司未来发展进入新平台：公司多年来持续扩展冷却液的产品种类，涵盖燃油车、新能源车、非移动设备等多个领域，同下游车厂建立了良好合作。年公司通过并购间接持股迪克化学，实现技术、渠道、产线的多重整合，进一步扩展下游客户和应用领域。在新能源汽车领域，冷却液单车用量大幅提升，随着新能源汽车市场的逐步发展，冷却液需求有望大幅提升，公司凭借现有的产品技术储备、产能布局、客户基础，有望迅速占领市场，进入新的发展平台。
投资建议
预测公司-年，归母净利润为1.90、2.38、3.44亿元。公司在车用消费品领域具有品牌和渠道壁垒，给予公司年35倍PE，对应目标价为22元，给予“增持”评级。
风险提示
政策监管力度不达预期，车用尿素需求增长不达预期；行业竞争加剧，产品价格受到冲击，影响盈利；汽车销量不达预期，车用化学品市场受到影响。
苏轴股份()重大事件快评：国产滚针轴承领军企业发力新能源汽车变革机遇
类别：公司机构：国信证券股份有限公司研究员：彭若恒日期：-07-08
事项：
公司于年7月3日进行了公开发行网上申购，发行成功后将挂牌精选层。公司本次申请选择以净利润为核心的入层标准“市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%”，公司市值按发行价格14.45元/股，全额发行后万股计算为11.65亿元，/年按入层指标计算的净利润分别为/万元，加权平均净资产收益率19.10/21.94%。公司本次拟公开发行不超过万股，募集资金1.亿元，投入“苏州轴承厂股份有限公司智能汽车用高性能滚针轴承扩产与技术改造项目”项目。
国信新三板观点：1)60余年专注滚针轴承设计与制造，工艺技术水平及创新能力国内领，连续三年业内产量排名第一；2)公司为上市公司创元科技控股子公司；3)公司年实现收入4.32亿元，同比+4.86%，归母净利润0.66亿元，同比+5.14%，年EPS为0.91元，PE为11.27倍；4)风险提示：市场竞争加剧；行业政策变化；贸易局势趋严；首次发行失败。5)投资建议：公司为国内滚针轴承细分行业领军企业，在产品质量、工艺技术水平、科研创新能力等方面具有较强优势，与诸多国内外知名企业建立了稳定的供应链关系，是多家跨国公司的全球供应商，形成了一定国际知名度和品牌力；当前国内轴承行业保持稳定发展，下游应用领域不断扩展，需求旺盛，同时进口替代要求逐年加强，为公司持续成长提供了良好空间；公司产品主要运用于汽车领域，募投项目针对性扩产智能汽车及新能源汽车配套高性能产品，突破产能瓶颈，为抓住产业变革大机遇打下重要基础；本次公开发行后，公司资金实力及融资能力将进一步加强，有助于不断做大规模，吸引更多优秀人才，巩固长期竞争优势，推荐持续
