1月29日，鱼跃医疗发布年度业绩快报。得益于疫情之下呼吸机和消*防护用品需求的激增，公司业绩远高于预期。
然而，业绩刚发布没多久，鱼跃医疗的股价却急转而下，进入下降通道。年2月5日，其股价报收于26.33元，与年最高点相比，降幅约达34%。
实际上，与持续增长的业绩相反，公司近半年来股价一直表现平平。
有分析指出，表面优秀的业绩下，鱼跃医疗的问题不少。
业绩高于预期，资本却不买账
根据年度业绩快报，鱼跃医疗全年营收67.34亿元，同比增长45.26%；营业利润20.68亿元，同比增长.27%。
据年一季度财报，1月-3月实现营收16.62亿元，较上年同期增长19.45%；归属于上市公司股东净利润4.59亿元，较上年同期增长20.04%。
年一季度数据
公司的海外销售也十分给力。年上半年，鱼跃医疗海外销售收入达到10.19亿元，同比增长%，占到了总收入的30%。
但是，高增长却没有获得想象中的追捧。鱼跃医疗股价从年第二季度冲高回落，其动态市盈率仅为14倍，远远落后于其他医疗器械龙头近百倍的动态市盈率。
有专业人士认为，近半年来公司股价走低，主要由于市场调低了对鱼跃医疗的业绩预期。
在金融市场上，影响股价的未必是基本面，而是市场的预期。也就是说，市场的预期往往先于基本面而推动股价。
随着疫苗的量产、推广，市场开始对鱼跃医疗未来的业绩维持谨慎。那么反映在股价上，就不是激进地追涨了。
产品竞争力不足，质量问题频发
较早布局家用医疗器械领域，鱼跃医疗产品线以中低端为主，技术含量不高。尤其家用医疗器械占据最大收入比重，技术含量更低、竞争更激烈。
随着更多竞争对手入局，年后，公司业绩增长放缓。年、年，鱼跃医疗营业收入分别为41.83亿和46.36亿，净利润分别为7.27亿和7.53亿。
股价自然也随之低迷。年因股灾暴跌66%，直到年初疫情爆发，股价才迎来短暂春天。从年1月21日至3月底，股价涨幅约72%。
产品竞争力不足，主要原因还要归咎于较低的研发费。
年前，公司研发费率仅3.5%；创二代吴群上位后，年公司研发投入2.35亿元，占收入的比例为5.07%，同比增长了54.53%；年前三季度的研发费用则同比大幅上涨了.7%。
反观行业内龙头迈瑞医疗，年研发投入高达16.49亿元，占收入的比例为9.96%，研发投入强度远高于鱼跃医疗。
产品本身门槛低，质量还堪忧。据“小财迷”统计，仅年，鱼跃医疗就先后被重庆、北京、上海市药监局和国家药监局通报存在产品不合格或不合规等问题，相关产品包括超声雾化器、电子血压计、防褥疮垫、血糖试纸检等。
商誉悬顶，实控人屡陷内幕交易
没有强大的产品做支撑，鱼跃医疗选择了并购来拓宽业务范围。
年至年先后收购了上械集团、中优医药，以及德国Metrax医疗等企业，实现了营收的加速增长。
然而，过度依赖并购并非长久之计。年和年公司并未收购新公司，营收增速就出现大下滑，其中年营收仅增长10.82%。
此外，鱼跃医疗还因收购形成了一定的商誉风险。截止年前三季度，鱼跃医疗商誉总额为8.32亿元，占总资产的8.3%。其中，商誉最大的资产是上海中优医药高科技股份有限公司，金额为6.21亿元。
-年，上海中优业绩承诺完成值分别为万元、万元、万元，三年累计值为万元。完成值连续三年仅踩线达标。
鱼跃医疗商誉中排名第二的是上海医疗器械，财报显示，-年，上械集团收入分别为5.99亿元、5.9亿元、5.67亿元、7.13亿元，净利润分别为万元、万元、万元、万元。营收、净利均在倒退。
值得