富凯摘要：1.77亿元买的是不是过气品牌，可孚医疗的投资者自有判断。
作者
川扇假
刚上市两周的可孚医疗抛出了并购两家公司的计划，其中一家公司的主要产品，则是十年前风靡一时的“背背佳”。
然而并购消息的发布，并没有挽回可孚医疗股价下跌的命运，11月9日，其股价以下跌1.62%收盘。
背背佳今非昔比
可孚医疗收购的第一家公司是橡果贸易%股权，橡果贸易是DRTV的全资子公司，主要运营“背背佳”(babaka)矫姿、塑形、按摩、理疗仪类产品。经初步磋商，DRTV将其关联公司中与“背背佳”业务相关的店铺全部整合，并将橡果贸易中与“背背佳”业务不相关的全部资产、债权债务等进行剥离，给可孚医疗一个“干净”的“背背佳”资产。
据可孚医疗介绍，“背背佳”品牌有20年以上的历史，主要用户群体是年轻人和青少年，背背佳产品在天猫商城矫姿品类连续多年排名第一、京东商城健康品类热销品牌，是国内康复类矫姿细分领域销售规模最大的品牌。背背佳相关店铺天猫后台和京东后台的汇总数据，最近三年的销售额(含税)分别为1.76亿元、2.66亿元、2.15亿元，年1-10月的销售额(含税)约为1.41亿元。
而可孚医疗作为一家综合性医疗器械企业，产品包括血压计、护理床、红外体温计、雾化器、轮椅等，有多款健康和康复品类商品。可孚医疗拥有线上商超渠道和线下仓储卖场，以及医疗器械零售门店，在渠道上可以与“背背佳”形成资源共享，从这个逻辑来看，可孚医疗并购背背佳并非无的放矢。
然而此时的背背佳早已不是当年火遍中国的产品，从橡果贸易公示的运营情况可以看到，年公司利润总额29.77万元，净利润为-.88万元，负债总额近2.7亿元。年，橡果贸易所有者权益及利润总额全部为负，净亏损万元，较年亏损扩大了万元，负债总额增长至2.87亿元。
橡果贸易年业绩
“背背佳”之前的成名，借助了年“超女”的火爆，签约了代言人何洁，并通过电视广告运营成功打响品牌。随着电视购物逐渐退出市场，以及其它坐姿矫正带、坐姿矫正器出现，“背背佳”的市场份额逐步萎缩。在电商崛起的浪潮中，这个细分市场开始被同类型产品取代，以至于真正运营“背背佳”品牌的橡果贸易亏损连年放大。
可孚医疗为了“背背佳”这三个字要付出了1.77亿元真金白银，进入到一个红海市场，二级市场的反应并不意外。
淘宝搜索“坐姿矫正”首屏只有一款“背背佳”
与此同时，可孚医疗拟使用自有资金收购陈建国、宁波怀格共信股权投资合伙企业(有限合伙)、牛巧利、上海吉众企业管理合伙企业(有限合伙)、吉芮投资管理(上海)有限公司合计持有的吉芮医疗54.%股权，对应的作价为.万元。
吉芮医疗主要生产和销售电动轮椅、手动轮椅、老年代步车，截至年6月30日，吉芮医疗总资产为.73万元，净资产为.46万元;年1-6月，营业收入为.76万元，净利润为.67万元，归属母公司股东的净利润为34.38万元。
可孚医疗是吉芮医疗的代理商，年从吉芮医疗采购总额为万元，占其销售额比例为19.37%，年1-6月从吉芮医疗采购总额为万元，占其销售额比例为21.18%。
三季度业绩双降
10月25日登陆创业板的可孚医疗，发行价格为93.09元/股，上市首日即破发。截至11月9日收盘，可孚医疗股价已经逼近80元/股，较发行价折价超过13%。
股价下跌一方面源于市场对可孚医疗的认识，另一方面也源于公司上市后业绩的下滑。可孚医疗披露的三季报显示，今年前三季度，公司实现营业收入16.98亿元，同比下降2.51%；实现归属于上市公司股东的净利润3.04亿元，同比下降8.13%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.79亿元，同比下降11.67%。
究其原因，是去年体温计、口罩、消*产品等防疫商品的销量火爆，可孚医疗也因此增利不少，并借着这波市场契机登陆了资本市场。然而今年防疫物资销售价格和销量回归常态，可孚医疗业绩增长乏力的情况便显现出来了。
在新产品研发上，可孚医疗的研发费用占当期营业收入比重长期徘徊在1%左右，而公司超过70%的销售额依赖天猫、京东两大平台，虽然公司也与其它医疗器械平台签约，但对于线上平台的依赖一时无法扭转。
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